美国次债危机对中国的影响将逐步显现

　　在次债危机的影响下，美国经济持续疲弱。2008年1月5日，美国就业报告显示，2007年12月新增就业人数仅1.8万人，大幅低于预估的7万人，创下自2003年8月以来最疲弱单月就业成长，失业率上升至5.0%，预估为上升至4.8%。这一较预期疲弱就业数据，加重了投资者对经济可能陷入衰退的忧虑，股市因而重挫，美国三大指数持续走弱，其后连续多天下跌。1月5日当天，道指大跌250多点，跌幅1.96%；Nasdaq指数下跌98点，跌幅3.77%，更创下逾五年来最大跌点。

　　据彭博资讯在1月15日所作的平均预期，去年12月份，不计汽车在内的零售业销量下跌了0.1%，而11月份却是增长了1.8%。美国商务部1月17日公布的报告，美国去年12月份的住房建筑量从11月份的118万套下降至114万套，这也是其自1993年以来的最低水平。由于销量和住房价格的持续下跌，美国房地产的衰退局势将持续进入至2008年。

　　另有路透社与密歇根大学所作的初步预测称，截止1月18日的美国本月消费者信心指数将从去年12月底的75.5下降至74.5，这也将是两年业的最低水平。

　　在实体经济增长疲弱的同时，通货膨胀明显抬头。去年底美国的CPI指数升幅超过4%，欧盟区通胀指数升幅超过3%。

　　从美国金融机构的情况看，华尔街金融机构因次造成的亏损正在进一步扩大。据报道，在即将登场的四季报中，业界估计华尔街大型金融机构可能要进一步披露至少350亿美元的次债相关损失。其中，花旗银行在第四季度的资债相关损失计提预计高达150亿美元，而高盛分析师塔塔纳更估计，花旗可能计提近190亿美元的资产减损，远超过此前预计的110亿美元。美林可能要计提150亿美元的房贷投资损失，几乎是原来预估数的2倍。

　　各种数据显示，美国次级债券问题引起的美国经济疲软局势正在进一步恶化，而且其影响已经扩大到了欧洲、日本等经济体。美联储正准备进一步大幅度降息，以应对这样的局面。

　　关于美国次债危机对中国经济的影响，目前各经济学家、分析师的看法一度大相径庭。

　　不少人认为，美国经济疲软不会对中国经济赞成影响。其主要理由：一是因美国经济疲软造成的宽松的货币政策会使大量资金涌向中国，进一步推动中国的资产泡沫，使中国经济在2008年下半年出现更热的局面；二是中国的出口商品以低端商品为主，美国经济的下行使消费者的收入减少，从而更倾向于消费中国出口的廉价商品，因此，中国的出口增速不会受到影响；三是更有观点认为，中国经济增长主要靠内需，可以脱离美国经济而自我增长。

　　也有很多知名经济学家对的看法与上述观点持相反，认为美国经济的持续疲软所导致的中国出口减少可导致中国经济增速明显下降。

　　笔者认为，由于出口对中国经济的增长至关重要，美国经济如果持续疲软，将威胁到中国经济快速增长的可持续性。从中国商品出口的情况看，从2007年3月份美国次债危机第一次受到全球关注开始，中国对美国的商品出口增速便出现下降，因此，可以理解为美国次债危机对中国出口的影响是比较直接的。2007年中国出口增速之所以保持较高水平，只是因为美国以外的经济体到2007年4季度才开始比较明显地受到美国次债危机的影响，中国对美国以外地区的出口还保持较高的增速。预计2008年1季度中国的整体出口增幅将因美国次债危机的影响进一步下降，并对2008年1季度GDP增速的放缓起到一定作用。

　　相对而言，2008年1季度的经济形势应该是全年中较好的时期，预计随着“从紧”政策的深入及美国次债危机的扩大，中国在1季度后几个季度的GDP增速可能逐步下滑。

　　此外，笔者认为，虽然不能排除国际“热钱”大规模涌入，在下半年进一步推动中国资产泡沫及经济泡沫的可能性，但这种情况出现的可能性较小，机率应该不大于30%。相反，随着宏观调控效果的进一步显现，经济增速将逐步回落，全年回到10%的增幅水平。